Помечено ставка

Рублевые облигации

Экономика вернулась к умеренному росту в марте—апреле

По итогам I квартала ВВП снизился на 0,2% г/г. Отрицательная динамика была обусловлена как календарным и сезонным факторами, так и переносом части экономической активности на конец 2025 года в преддверии повышения НДС. В марте—апреле данные отражали оживление экономической активности. Так, рост розничной торговли ускорился до 6,2–6,5% в марте—апреле после роста на 2,0–2,2% в январе—феврале. Сектор услуг показал рост на 3,4–4,4% после темпов первых двух месяцев на уровне 2,8–3,3%. Оптовая торговля восстановила рост до 8% в марте и 2,3% в апреле после просадки на 9,1% и 1,7% в январе и феврале соответственно.

Рост возобновился и в промышленном производстве — за четыре месяца темпы составили 0,7%. Наиболее устойчивыми остаются промышленные отрасли, ориентированные на госзаказ — производство готовых металлических изделий, электронных и оптических изделий, транспортных средств и оборудования. Впрочем, даже в этих направлениях по итогам четырех месяцев рост замедлился до 16,4% г/г после роста на 23–31% в 2023–2025 годах.

Одним из явных факторов, которые ограничивают возможности по расширению производства, остается рынок труда — безработица удерживается вблизи исторического минимума, в апреле составив 2,2%. Рост заработных плат (8,7% г/г в реальном выражении по итогам I квартала) продолжает опережать рост производительности труда (ВВП на одного работника). В то же время хотя за последний год число работников, находящихся в простое и занятых неполное рабочее время по инициативе работодателя (как индикатор скрытой безработицы), выросло и в январе—марте составило 270 тыс. человек, их доля в рабочей силе составляет всего 0,4%. Таким образом, даже в расширенной трактовке безработица остается низкой.

Мы не ожидаем роста безработицы в этом году, хотя допускаем риск расширения неполной занятости и замедления роста заработных плат по мере ослабления деловой активности, сокращения планов найма и инвестиционных программ. Несмотря на сохранение жесткости на рынке труда со стороны предложения, ослабление спроса на рабочую силу выступает дезинфляционным фактором. Это оставляет для Банка России пространство для снижения ключевой ставки, хотя и ограниченное из-за рисков со стороны бюджетной политики.

Данные за период с 26 мая по 1 июня отразили ускорение роста цен до 0,15% против 0,07% неделей ранее. Движение цен было разнонаправленным как в продуктах питания, так и в непродовольственных категориях. Укрепление рубля продолжает сдерживать рост цен на электронику. В туристическом сегменте цены ожидаемо растут в силу сезонности. Недельные данные предварительно отражают инфляцию в мае на уровне 0,2–0,3% м/м, что ниже, чем 0,43% в мае прошлого года. Накопленная инфляция с начала года составила 3,37% против 3,77% за аналогичный период 2025 года.

Мировые облигации

НБК сократил объем РЕПО до рекордного низкого уровня на фоне ралли в облигациях

Народный банк Китая в прошлый понедельник предоставил банкам 200 млн юаней (29,6 млн долл.) в рамках 7-дневного обратного РЕПО — это минимальная сумма за всю историю ежедневных операций на открытом рынке, которая едва компенсирует погашения, приходящиеся на этот день. В итоге произошел нетто-отток ликвидности из банковской системы на сумму 248,8 млрд юаней.

Это стало очередным шагом НБК по стерилизации избыточной ликвидности, накопившейся у банков в результате резкого замедления роста кредитования. Образовавшийся избыток привел к снижению стоимости заимствований до многолетних минимумов и подпитывал ралли в облигациях. В частности, доходность 10-летних гособлигаций КНР опустилась до 1,7%, минимума с августа прошлого года.

За последние три месяца китайский регулятор абсорбировал среднесрочную и долгосрочную ликвидность на общую сумму 1,75 трлн юаней с целью замедления ралли в облигациях. Вероятно, НБК дожидается возобновления снижения ставки ФРС США, прежде чем самому вернуться к смягчению монетарных условий. Тем более, что текущий спред между доходностью 10-летних облигаций США и Китая в настоящее время составляет −275 б. п.

Резервный банк Индии сохранил ставку РЕПО на уровне 5,25%

Резервный банк Индии (RBI) в прошлую пятницу ожидаемо сохранил ставку РЕПО на уровне 5,25%, решение было единогласным. Ставка удерживается на этой отметке с декабря и соответствует минимуму с июля 2022 года. Норма резервирования также сохранена на отметке 3%.

Инфляция в Индии пока остается ниже 4% г/г, однако регулятор отметил растущие риски одновременно для экономического роста и для инфляции в связи с конфликтом на Ближнем Востоке и сезоном дождей в стране. Это отражено в ухудшении прогноза роста экономики на 2026–2027 финансовый год (который начался в апреле) до 6,6% с ожидавшихся ранее 6,9%. Ориентир по инфляции на текущий финансовый год повышен до 5,1% против 4,6% ранее. RBI ожидает, что в первом финквартале потребительские цены повысятся на 4,2%, во втором — на 5,1%, в третьем и четвертом — на 5,9%.

Участники заседания также отметили риски повышенной волатильности для финансовых рынков в связи с возможным повышением ставок в некоторых крупных экономиках мира. Чтобы ограничить дальнейшее давление на рупию, регулятор уже провел операции по продаже долларов через государственные банки с целью замедлить ослабление рупии. Кроме того, смягчены ряд ограничений для иностранных инвесторов на покупку индийских акций и облигаций.

После сильного ралли золото в этом году прошло уже через две волны коррекции. Первая была связана с ожиданиями по политике ФРС, вторая — с ситуацией вокруг Ормузского пролива.

Часть давления на золото, скорее всего, вызвана продажами со стороны стран Персидского залива, которые из-за выпадающих нефтегазовых доходов могли использовать золотые резервы для финансирования бюджетных расходов. Поэтому динамика металла во многом будет зависеть от развития конфликта. Если напряженность в регионе снизится, это может поддержать золото: страны вернутся к пополнению потраченных резервов, создавая дополнительный спрос. И наоборот, при дальнейшей эскалации давление на металл будет сохраняться.

Еще один важный фактор — ожидания по ставке ФРС. Золото традиционно чувствительно к риторике американского регулятора: чем ниже ожидания по ставкам, тем привлекательнее металл в глазах инвесторов. Поэтому выдвижение Кевина Уорша на пост председателя ФРС рынок воспринял негативно: исторически он считается сторонником более жесткой политики. С другой стороны, кандидатура Уорша была предложена Дональдом Трампом, который выступает за более низкие ставки. Так что в ближайшие месяцы рынок будет внимательно следить за сигналами относительно будущей политики ФРС.

«При благоприятном сценарии деэскалации золото может вернуться к долгосрочному растущему тренду. Прогнозировать поведение столь волатильного металла на коротком горизонте сложно, однако вероятность движения к 5 000 долларов за унцию до конца года остается высокой», — отметил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.

В ББР Банке стал доступен новый срочный вклад «Космический дуэт» со ставкой до 19,75% годовых.

Предложение доступно клиентам, которые одновременно заключают в ББР Банке договор долгосрочных сбережений с «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» и открывают вклад.

Открыть «Космический дуэт» можно на 91 и 181 день со ставками 19,75% и 16% годовых соответственно. При этом сумма вклада составляет от 50 000 до 10 000 000 рублей, но не более первоначального взноса по договору долгосрочных сбережений. Пополнение и расходные операции по вкладу не предусмотрены. Выплата процентов осуществляется в конце срока вклада.

Наталья Горковенко, начальник Управления розничного бизнеса ББР Банка отметила: «Данное предложение — достойная альтернатива классическим сберегательным продуктам для получения дохода в краткосрочной перспективе и формирования долгосрочных накоплений. При этом средства застрахованы Агентством по страхованию вкладов».

Ознакомиться со всеми условиями вклада, а также другими сберегательными продуктами банка можно на сайте bbr.ru.

Данные по инфляции становятся все более благоприятными для долгового рынка. По оценке ЦБ, сезонно сглаженная инфляция в апреле замедлилась до 2,4% в пересчете на год против 5,9% в марте, а показатели устойчивой инфляции в среднем за последние три месяца находятся около целевых 4%. В мае инфляционное давление также остается низким: с начала месяца по 25 мая рост цен составил всего 0,11%. Тем не менее рынок ОФЗ уже несколько недель игнорирует эту статистику. Доходности длинных выпусков остаются вблизи 14,7–14,8%, среднесрочных — около 14,5–14,6%.

Главная причина такой осторожности — сомнения инвесторов в том, что инфляцию удастся устойчиво вернуть к цели. В первую очередь рынок обеспокоен высокими государственными расходами и риском дальнейшего расширения бюджетного дефицита. Даже если часть нынешнего роста расходов связана с ускоренным авансированием в начале года, инвесторы опасаются, что итоговый дефицит снова окажется выше официального плана. Дополнительными факторами риска остаются повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса, напряженный рынок труда и ускорение корпоративного кредитования в апреле (+1,9% после +0,4% в марте). Еще один источник неопределенности связан с ростом цен на нефть: длительный период повышенных цен на энергоносители может привести к оживлению экономики, а значит, мотивация снижать ставку у ЦБ будет ниже. Все это заставляет рынок закладывать сценарий более высокой ставки на более длительный срок.

Тем не менее наш взгляд на рынок остается позитивным. По мере дальнейшего снижения ставки и подтверждения устойчивого замедления инфляции рынок может начать постепенно переоценивать траекторию доходностей. Особенно это касается длинных выпусков, которые пока заметно отстают от уже произошедших изменений в денежно-кредитной политике и выглядят наиболее привлекательными.

«Сам Банк России в прогнозе ожидает среднюю ставку в следующем году на уровне 8–10%. Наш прогноз несколько консервативнее — мы ждем уровень в 12% на горизонте года. Но даже при таком сценарии текущие доходности длинных ОФЗ выглядят избыточно высокими», — отметил руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

Рублевые облигации

Дезинфляционный тренд продолжает развитие

Банк России представил свою оценку инфляции за апрель: рост цен составил 0,2% м/м с поправкой на сезонность, или 2,4% (SAAR) — как и ожидалось. Средний темп за три месяца и полгода составил соответственно 4,7% и 5,6% (SAAR). Как заявил регулятор, «влияние разовых факторов в апреле уменьшилось, а показатели устойчивой инфляции сложились в среднем за последние три месяца вблизи 4%».

Между тем за период 13–20 мая потребительские цены снизились на 0,02% н/н после роста на 0,07% неделей ранее. Всего с начала мая цены выросли на 0,4%, а с начала года — на 3,15%. Годовая динамика роста цен замедлилась до 5,4% г/г. Продовольственный сегмент остается драйвером дезинфляции, а стоимость непродовольственных категорий товаров растет медленнее. Устойчивая инфляция по-прежнему сконцентрирована в секторе услуг.

Несмотря на благоприятную динамику инфляции, на рынке ОФЗ преобладают осторожные настроения, поэтому заметных изменений доходностей в ближайшее время не ожидаем.

ОФЗ в юанях

Минфин сообщил о размещении 10-летнего выпуска ОФЗ в юанях. Сбор книги заявок пройдет 28 мая, ориентир ставки купона — не выше 8,0%. Новый выпуск размещается под погашение РФ ЗО 26 Д/RUSSIA 26, которое состоится 27 мая.

В декабре Минфин уже размещал два юаневых выпуска суммарно на 20 млрд юаней — тогда рефинансировались бумаги в евро. Крупнейшими покупателями были банки (59,6%), управляющие компании (19,6%), розничные инвесторы, инвестиционные и страховые компании. C момента размещения доходность ОФЗ 29 CNY снизилась на 37 б. п., до 5,6%, тогда как доходность ОФЗ 33 CNY остается близкой к уровню размещения, на отметке 6,93%. В I квартале существенно возросла волатильность однодневных юаневых ставок, что оказало давление на валютные бумаги. И хотя юаневая ставка овернайт вернулась к околонулевым уровням, более длинные ставки остаются повышенными.

Снижение турбулентности в ставках создает благоприятные условия для нового выпуска. Дополнительным фактором поддержки становится сокращение предложения валютных корпоративных облигаций относительно 2025 года. С начала года объем валютных и квазивалютных корпоративных размещений составил 3,1 млрд руб. — это почти в три раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года (8,6 млрд руб.).

По данным Банка России, в апреле банки получили существенный приток валютной ликвидности, это поддержит спрос на валютные активы, и банки, вероятно, вновь выступят основными покупателями юаневых ОФЗ. Спрос со стороны розничных инвесторов, наоборот, может снизиться из-за меньшего интереса домохозяйств к валютным сбережениям.

Мировые облигации

Доходность гособлигаций Японии остается вблизи многолетних максимумов

Доходность 10-летних гособлигаций Японии продолжила расти на максимальных с 1997 уровнях — на прошлой неделе ставки выросли с 2,72% до 2,76%. Несмотря на мягкие данные по инфляции, инвесторы по-прежнему опасаются стимулирующей фискальной политики, которая может потребовать более жесткой позиции Банка Японии. Тем более что данные за I квартал отразили резкое ускорение роста ВВП страны до 2,1% г/г против 0,8% в конце 2025 года и ожиданий на уровне 1,7%. Драйверами роста стали устойчивое частное потребление и чистый экспорт.

Общая инфляция в Японии в апреле составила 1,4% г/г, замедлившись с 1,5% в марте и четвертый месяц подряд оставаясь ниже целевого показателя центрального банка в 2%. Базовая инфляция составила 1,4% г/г, мягче консенсус-прогноза в 1,7% г/г и мартовского значения в 1,8% г/г. Цены на энергоносители упали в апреле на 3,9% г/г после снижения на 5,7% г/г в марте. Экономисты ожидали слабого роста цен на фоне государственных субсидий на топливо и школьное образование.

Однако Банк Японии по-прежнему ожидает ускорения инфляции в ближайшие месяцы изза перебоев в поставках нефти в связи с блокировкой Ормузского пролива. В связи с этим недавно регулятор повысил прогноз базовой инфляции на 2026 год до 2,8% г/г против 1,9% ранее. Более мягкие, чем ожидалось, данные инфляции могут отразиться на ожиданиях рынка относительно ставки Банка Японии в следующем месяце. Как следствие, иена может продолжить падение по отношению к доллару в краткосрочной перспективе. Мы ожидаем, что в ближайшие недели правительство страны объявит об увеличении субсидий на услуги энергоснабжения, чтобы сдержать общую инфляцию.

«Ястребиность» позиции ФРС усиливается

Протоколы апрельского заседания ФРС подчеркнули усиление опасений по поводу инфляции среди политиков. В целом «минутки» отразили схожесть мнений чиновников о необходимости более длительного периода высоких процентных ставок. При этом большинство членов FOMC указали на то, что дальнейшее ужесточение монетарной политики может быть уместным, если инфляция в ближайшее время останется выше целевых 2%. Напомним, что в апреле рост общего CPI ускорился до 3,8% г/г. Также примечательно, что многие представители регулятора призывали дать сигнал о том, что следующим шагом изменения ставки может стать ее повышение.

Хотя следующее заседание ФРС в июне будет проходить уже во главе с новым председателем, Кевином Уоршем, это вряд ли изменит тенденцию к растущему числу чиновников, опасающихся ускорения инфляции, равно как и любых разговоров о снижении ставки.

«Ростелеком» представил стратегию развития на 2026–2030 годы, в которой сохраняет фокус на развитии цифровых сервисов. Такие направления, как облачные сервисы, ЦОДы, кибербезопасность и другие, должны стать главным драйвером бизнеса «Ростелекома». В компании ожидают, что в 2025–2030 годах этот сегмент будет расти в среднем на 15% ежегодно, а доля в выручке к 2030 году вырастет до 40% (сейчас 31%) при сохранении устойчивого роста традиционного телеком-бизнеса. Совокупная выручка, по прогнозу менеджмента, превысит 1 трлн рублей не позднее 2027 года (по итогам 2025 года — 870 млрд).

Согласно стратегии, к 2030 году показатель OIBDA должен превысить 500 млрд рублей при сохранении рентабельности на уровне 37–38%. Компания также планирует удерживать капитальные затраты в пределах 20% выручки и сохранять коэффициент чистый долг / OIBDA ниже 2,5х.

Менеджмент ожидает роста чистой прибыли примерно в 3,5 раза к 2030 году и рассчитывает удвоить дивидендный поток за этот период. Такой сценарий выглядит вполне реалистичным, особенно с учетом ожидаемого снижения процентных ставок. Смягчение денежно-кредитной политики остается одним из ключевых драйверов для «Ростелекома»: снижение стоимости фондирования и восстановление спроса на цифровые услуги способны заметно поддержать финансовые результаты компании.

«В случае более быстрого снижения ключевой ставки и ускорения спроса в перспективных сегментах — прежде всего ЦОДах и кибербезопасности — ожидания по прибыли и дивидендам могут быть дополнительно пересмотрены вверх», — отметил портфельный управляющий по акциям УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин.

раектория политики Банка России сейчас определяется сразу несколькими факторами. Первый и главный из них — динамика инфляции. Недельные данные уже несколько недель подряд остаются околонулевыми. Итоговая статистика за апрель также показала крайне слабый рост цен: всего 0,14% м/м после 0,6% в марте.

Однако говорить о полной победе над инфляцией пока преждевременно. Инфляционные ожидания населения и бизнеса все повышенные, а рынок труда по-прежнему остается напряженным: безработица находится около исторических минимумов, а рост зарплат продолжает опережать производительность труда.

Значимым фактором неопределенности остается бюджетная политика. Дефицит федерального бюджета по итогам апреля достиг 5,9 трлн рублей при плане на год в 3,8 трлн. По плану расходы бюджета должны быть выше прошлогодних примерно на 4%, если сезонность остается такой же, как в прошлом году. Фактически же они выше на 16%. Отчасти это может объясняться ускоренным авансированием расходов в начале года, и в дальнейшем траектория расходов способна выровняться. Тем не менее рынок опасается, что итоговый дефицит снова окажется выше официального плана, как это уже происходило в предыдущие годы. В результате сохраняется риск того, что бюджетный импульс продолжит поддерживать инфляционное давление, особенно в условиях высоких цен на нефть.

«В этих условиях мы ожидаем, что ЦБ продолжит придерживаться осторожной политики. На ближайшем заседании в июне он может снизить ставку еще на 50 б. п., с 14,5% до 14%. При столь высоком уровне ставок такой шаг скорее носит сигнальный характер: регулятор показывает готовность продолжать цикл смягчения, но делать это постепенно. Наш прогноз по ставке на конец года остается без изменений — около 13%», — подчеркнул руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

В преддверии Дня российского предпринимательства, который отмечается 26 мая, ОТП Банк запускает акцию «Процент для роста» для малого бизнеса. По ее условиям новые клиенты банка получают возможность разместить средства на депозите по повышенной ставке 12% годовых.

Предложение доступно как юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, так и физическим лицам, ведущим частную практику в установленном российским законодательством порядке, которые на дату начала акции не имеют в банке открытых расчетных счетов или размещенных депозитов.

Срок размещения на вкладе варьируется от 1 до 31 дня, минимальная сумма для размещения составляет 100 000 рублей.

Оформить заявку на депозит по акционной ставке можно в системе ДБО ОТП Банка, начиная со второго рабочего дня после открытия расчетного счета. Эта возможность сохраняется до 30 июня 2026 года.

Полная информация об условиях акции опубликована на специальной странице акции.

Аналитический департамент сервиса «Выберу.ру» включил автокредит Примсоцбанка в майский рейтинг лучших автокредитов на новые автомобили. По расчётам калькулятора «Выберу.ру», предложение «На новый автомобиль» заняло 6-е место среди продуктов банков ТОП 1–50 по размеру кредитных портфелей (на 01.04.2026). Полный рейтинг доступен на сайте «Выберу.ру».

Ключевые параметры кредита на покупку нового автомобиля Примсоцбанка:

·полная стоимость кредита — от 22,50% до 27,90%.

·процентная ставка — от 15,5% годовых;

·минимальная сумма кредита — от 100 000 рублей;

·первоначальный взнос — от 0% стоимости автомобиля;

·срок кредита — до 8 лет.

О рейтинге

При составлении списка сервис учитывал процентную ставку, размер ежемесячных платежей, полную стоимость кредита, максимальный срок и предельную сумму кредита, а также дополнительные параметры: размер первоначального взноса, диапазон ставок в рекламе и тарифах, опции по снижению ставки, преимущества для разных групп клиентов, условия страхования, оформление онлайн и отсутствие скрытых комиссий.

Оценивайте свои финансовые возможности и риски. Изучи условия кредита (займа) на сайте. ПАО СКБ Приморья «Примсоцбанк». Генеральная лицензия ЦБ РФ № 2733 от 21.08.2015.

Рынок акций уже который день остается в красной зоне, а индекс МосБиржи на этой неделе опускался ниже 2600 пунктов. С начала года снижение уже превышает 5%.

Почему так происходит? Рассказывают эксперты УК «Альфа-Капитал».

Здесь сложился сразу целый набор факторов. Во-первых, это все еще высокие ставки — на их фоне депозиты и облигации выглядят более привлекательно. Во-вторых, рынок негативно воспринял последние сигналы от ЦБ: ставка начала снижаться, но риторика остается осторожной, а значит, период высоких ставок может затянуться.

Добавляется и отсутствие новых драйверов роста — ни в геополитике, ни в корпоративных новостях. У части компаний, ориентированных на внутренний спрос, замедляется рост, что влияет на ожидания по дивидендам.

Плюс часть средств инвесторов может перетекать в другие активы — например, в недвижимость. Последние данные указывают на оживление рыночной ипотеки.

Что с этого инвесторам?

На таких уровнях рынок выглядит перепроданным. Премия за риск акций сейчас около 10,5% против исторических 7–8%. И важный момент: рынок пока не в полной мере закладывает возможный рост прибыли нефтегазового сектора на фоне высоких цен на нефть. Если эти ожидания начнут реализовываться, это может стать поддержкой для индекса.

Фундаментально рынок выглядит все более интересным, но в краткосрочной перспективе волатильность может сохраняться. Разворот возможен, но он не обязательно будет быстрым.